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国常会释放宽松信号 房价抄底时机到了?

发布时间:2018-07-25 来源:平说财经   点击:

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        7月23日,总理主持国常会时表示,部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济的发展。本次会议还表示,坚持不搞“大水漫灌”式的强剌激,根据形势变化相机预调微调、定向调控。

        同日,央行开展5020亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,对冲当日1700亿元逆回购到期量后,实现净投放3320亿元。这是有史以来单次最大规模的MLF操作。资料还显示,就在上一周,央行已累计实现净投放5400亿元,创半年单周新高。

        对此,市场人士纷纷弹冠相庆,因为在他们看来,中国的货币政策已经开始放松,未来股市、楼市都会有强劲的逆转。不过,业内专家表示:“大水漫灌”式强剌激时代已经过去。近期货币金融政策有所调整,目的不是“放水”,而是为了缓解融资困难,解决金融市场上的信用危机。

        我们认为,这次国务院调整货币政策主要有二大原因:一方面,为了稳经济。上半年投资增速创下了6%的历史新低,其中只有地产投资增速相对较高,而基建和制造业投资增速均持续低迷,如果保持目前状态,估计全年投资同比将会下滑至5%以下,而投资下滑将拖累GDP增速。

        再考虑到下半年贸易战将会导致出口下降,而单靠启动民间消费又独木难支,所以政府出台政策托底固定资产投资是不难理解的,当然,要固定资产进行投资,货币政策收得太紧是不行的,为了稳定经济增速,政府在货币政策方面做出适当调整也在意料之中。

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        另一方面,上半年去杠杆过猛,使得金融体系危机四伏。近期股市大跌,一下子跌至2700点。同时,债市出现罕见的企业债违约现象,使得其融资功能受到影响。同时,6至7月份,大量的P2P公司不是倒闭,就是老板跑路,让投资者叫苦不迭。如果不释放一定的流动性恐怕问题会越来越严重。

        现在很多人一看到国务院调整了货币政策,央行放出几千亿MLF,就大喊“政策风向已变,股市楼市都将见底”。他们希望通过放水,使中国虚拟经济的泡沫持续得更长久一些,但事实上他们曲解了高层的政策,决策层调控房地产市场的决定不会动摇。

        首先,这次国常会主要讨论如何更好的疏通渠道,使银行的信贷资金更多的流向中小微企业,同时,国务院还通过减税的方式鼓励研发创新,剌激高端制造业的研发投资。通过“定向宽松”的货币政策和积极的财政政策,来支持中小微企业发展、转型和创新。

        也就是说,即使有“定向放水”,也主要是流向实体经济,绝不会再流向房地产等虚拟经济。因为现在中国的虚拟经济领域不需要加杠杆,而是要去杠杆。所以,国务院主要是对实体经济稳杠杆,而对虚拟经济去杠杆,这才叫定向调控。

        再者,以往每一次宽松周期,决策层都会剌激一下房地产,因为地产投资是影响中国经济最重要的动力,而是在这次会议中,决策层既没有提及股市,也没有讲到房产,这说明对房地产的调控只会紧,不会松。

        近期,住建部称要减少房价上涨过快地区棚改货币化安置的比例,以及统计局表正在加快推进房地产税相关政策的举措,各地方政府都纷纷给房地产调控加码,这意味着各级政府都不想再走重启房地产泡沫的老路。

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        再次,考虑到下半年房地产投资会降温,这次国常会还提出二项增加基建投资的举措:一方面,通过基建信托、PPP融资等来吸引民间投资,参与到基础建设投资中来。只要政府部门出台更多剌激民间投资基建的好政策,民间投资基建的热情就会提高。

        另一方面,新一轮基建投资开的是地方政府专项债和融资平台贷款两上正门,前者是1.35万亿规模,不会再额外增加,而后者放贷要受到银行的约束。所以,地方政府投资基建应是起到对经济增长托底的作用。故靠地方融资平台举债发展经济也只是权宜之计。

        最后,每次遇到经济下行,我国的货币政策就要宽松,如08年央行降息5次降准13次,15年央行降息6次降准5次。而这一次央行定向降准3次,并没有降息。反倒是由于银行利率过低,投资渠道扩大,导致储户资金大搬家,银行的融资成本不断上升,从而提高了房贷市场的利率。

        所以,尽管央行下半年有可能定向降准,主要是灌输实体经济,特别是民营企业中。而银行的房贷利率上涨的趋势不会改变,现在全国平均利率在5.65%,下半年突破6%毫无悬念。而房贷利率水平保持持续上涨,这肯定会加大投机炒房者的融资成本,未来房地产市场将会逐步降温。

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        事实上,中国房价已经不具备大涨的基础。一方面,近期M2增长一直维持在8%左右,这不仅与中央提出的控制在13%以内目标相差甚远。另一方面,全民加杠杆,已成强弩之末。2008年我国M2总规模只有47.5万,而到了2018年是177万,10年涨了近4倍。M2已是GDP的2倍,所以,中国的房地产要进入去杠杆时代。

        现在很多人都希望政策能大水漫灌,促进股市、楼市等虚拟经济领域价格大爆发,从而又可以混水摸鱼。实际上这种想法不切实际,中国的货币政策主要是服务于“稳经济、控风险”,在决策层看来,实体经济要稳杠杆,防控风险。而虚拟经济要去杠杆,至少不会再加杠杆。所以,在经过了短暂的兴奋之后,一些人恐怕又要失望了。
 

 

 

 

 

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